Duration de carteira

Duration de carteira é um resumo ponderado das durations das posições numa data-base. Conforme a métrica usada, descreve o prazo médio dos fluxos ou a sensibilidade aproximada do preço agregado a mudanças de taxas.

Definição simples

A aproximação mais comum soma o peso de mercado de cada posição multiplicado por sua duration. Os pesos precisam representar o mesmo perímetro e data, e as durations devem seguir a mesma definição.

Uma média de Macaulay e uma média modificada respondem a perguntas diferentes. O relatório deve trazer o nome completo, não apenas “duration”.

Como funciona

Uma carteira de R$ 100 mil com 60% em duration 2 e 40% em duration 6 terá média 3,6. Isso não significa que todo dinheiro vencerá em 3,6 anos. A média pode esconder extremos, cupons, carências e fluxos incompatíveis com metas.

Para sensibilidade monetária, combine valor e duration modificada. Para calendário, distribua principal, cupons e amortizações por data. Para curva, separe faixas curtas, intermediárias e longas em vez de supor deslocamento paralelo.

Fundos mudam de composição. A duration divulgada é fotografia conforme metodologia e data do documento. Posições com opções podem exigir duration efetiva.

Exemplo hipotético

Três posições têm pesos de 50%, 30% e 20% e durations modificadas 2, 5 e 7. A média é 3,9. Um movimento paralelo de 0,25 ponto produziria aproximação de −0,975% no preço agregado.

A terceira posição contribui com 1,4 para a média, apesar de representar 20% do patrimônio. Isso ajuda a localizar sensibilidade, mas não mede contribuição à volatilidade total.

Se existe uma obrigação em dois anos, a média 3,9 não prova disponibilidade. O cronograma precisa confirmar fluxos líquidos na data correta.

Se títulos respondem a pontos diferentes da curva, uma única média pode ocultar concentração. Separar sensibilidade monetária por faixas curtas, intermediárias e longas ajuda a testar movimentos não paralelos. Crédito privado também inclui spread, que pode mudar sem alteração equivalente na taxa pública.

Uma revisão deve comparar a média com as contribuições por posição. Uma posição pequena e longa pode dominar a sensibilidade. Registre o valor de mercado e a data usados para que a fotografia possa ser reproduzida.

Erros comuns e limites

• Somar durations sem pesos.
• Misturar Macaulay, modificada e efetiva.
• Confundir média com vencimento.
• Ignorar curva e convexidade.
• Usar pesos de datas diferentes.
• Não recalcular após mudanças relevantes.

Perguntas práticas

Duration média define meu horizonte?

Não. O horizonte vem das metas; duration ajuda a medir estrutura e sensibilidade.

Caixa entra na conta?

Pode entrar com tratamento coerente e duration muito baixa, desde que o perímetro seja declarado.