Correlação de ativos

Correlação de ativos é uma medida da associação linear entre duas séries de retornos em uma amostra. O coeficiente normalmente varia de −1 a +1.

Definição simples

Valor próximo de +1 indica que os retornos tenderam a compartilhar direção; próximo de −1, que tenderam a direções opostas; próximo de zero, que a associação linear observada foi pequena. Nenhum valor garante comportamento futuro.

A medida não informa retorno esperado, perda máxima, risco de crédito ou liquidez. Correlação zero também não prova independência, porque relações não lineares podem existir.

Como funciona

A forma de Pearson divide a covariância pelo produto dos desvios-padrão. Devem ser usados retornos alinhados na mesma frequência, janela e moeda. Preços em tendência podem produzir relações enganosas.

Dividendos e outros pagamentos exigem convenção comum de retorno total ou de preço. Ativos internacionais precisam ser comparados na mesma moeda se a pergunta for o resultado do investidor em reais.

O coeficiente muda com período e regime. Janelas móveis ajudam a revelar instabilidade. Em crises, ativos que pareciam pouco relacionados podem cair juntos por liquidez ou aversão a risco.

Exemplo hipotético

Se dois ativos sobem e caem juntos em quatro de cinco meses, o coeficiente pode ser positivo. Um terceiro que frequentemente se move na direção oposta pode ter valor negativo. Cinco meses, porém, formam amostra pequena e não sustentam promessa de proteção.

Uma matriz reúne vários pares. A diagonal é 1 e cada par se repete acima e abaixo dela. Pesos e exposições econômicas ainda precisam ser analisados.

Pesos também importam. Uma posição pequena com correlação negativa não neutraliza automaticamente uma posição dominante. Para estimar risco de carteira, correlações precisam ser combinadas com volatilidades, covariâncias e pesos compatíveis. A matriz histórica continua sendo uma aproximação, não uma previsão.

Erros comuns e limites

• Correlacionar níveis de preço em vez de retornos.
• Misturar dias, moedas ou tratamento de proventos.
• Escolher apenas a janela favorável.
• Confundir baixa correlação com baixo risco.
• Interpretar correlação como causalidade.
• Tratar casas decimais como estabilidade.

Perguntas práticas

Qual correlação é ideal?

Não há corte universal. Objetivo, pesos, riscos, custos e estabilidade importam.

Correlação negativa evita perda?

Não. A relação pode mudar e os dois ativos podem perder no mesmo período.