Key rate duration

Key rate duration mede a sensibilidade do preço quando a taxa de um ponto específico da curva é alterada no cenário. Ela decompõe o risco por prazo e permite estudar movimentos não paralelos.

Definição simples

Escolha pontos como dois, cinco e dez anos. Mude a taxa de um ponto, reconstrua a curva segundo uma regra, reprecifique o instrumento e mantenha os demais pontos conforme a metodologia.

O vencimento do título não muda. O que se altera é a taxa de referência naquele trecho. Essa distinção evita uma definição incorreta comum.

Como funciona

Uma forma simétrica usa o preço após queda da taxa menos o preço após alta, dividido por duas vezes o preço inicial e o choque em decimal.

A soma das key rate durations pode se aproximar da duration efetiva num deslocamento paralelo. Interpolação, convexidade, opções e arredondamento podem gerar diferenças.

Em carteira, organize pontos nas colunas e posições nas linhas. O perfil mostra concentração curta, intermediária ou longa que a média total esconderia.

Exemplo hipotético

Uma carteira possui KRD 0,6 no ponto de dois anos, 1,7 no de cinco e 2,4 no de dez. Se apenas a taxa de cinco anos sobe 0,20 ponto, a aproximação desse trecho é −0,34%.

Um cenário com curto caindo e longo subindo pode representar mudança de inclinação. Some os efeitos de primeira ordem e depois confira por reprecificação.

Curva-base e spread de crédito devem ser separados quando a pergunta exige. KRD não cria liquidez para um título sem mercado.

Leitura em carteira

Os pontos-chave devem cobrir os fluxos relevantes. Nós demais criam ruído; nós de menos escondem concentração. A soma deve ser confrontada com a duration efetiva em um choque paralelo.

Curva nominal, curva real e spread de crédito são exposições diferentes. Separe-as quando necessário e informe a regra de interpolação.

Erros comuns e limites

• Dizer que o vencimento muda.
• Não informar os pontos e a interpolação.
• Misturar curva nominal e real.
• Usar choque grande sem convexidade.
• Ignorar opções e spread.
• Tratar cenário como previsão.

Perguntas práticas

Quais pontos-chave usar?

Depende da curva, dos fluxos e da finalidade; os nós devem cobrir a exposição relevante.

KRD é só para títulos longos?

Não. Pode decompor sensibilidades em diferentes trechos, inclusive curtos.